大宗商品——料农产品价格延续弱势,但需注意空头回补冲击

守中2014 发表于 2020-04-07 13:19:39 | 只看该作者
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品种分类今日报告摘要
有色金属美股大跌影响投资情绪,板块高位承压震荡
黑色建材现货降价近尾声 拖累减除期货偏强运行
能源化工现货压力虽有消化,且商品氛围好转,但需求偏弱仍压制化工品
农产品料农产品价格延续弱势,但需注意空头回补冲击

有色金属

铜:美股暴跌灰犀牛到来,铜价冲高回落

美元指数连续2个交易日反弹,伦铜攀高至7220美元/吨后回落,再度收在7100美元/吨,短期出现美元与铜价同涨得现象;受益于人民币继续升破6.29关口,隔夜沪铜跟随伦铜上涨,但涨幅受限,总持仓量增加3112手至77.3万手;尽管本周现货贴水收窄,归结有两点原因,好铜到货量下降和2月最后交易日提前到9号;中期来看,不要忽略美股大幅调整的灰犀牛效应,尽管供给端看,公布的前五批废七类批文较去年大幅下跌90%以上,严重1月废铜实际进口量,但这是个影响全年铜价的长逻辑。

操作建议:高位空头持有;

风险因素: 下行风险:美元反弹、美股暴跌

 

铝:雨雪天气市场交投停滞 沪铝继续承压下跌

供应方面,氧化铝价格持稳起成本支撑作用,但国内铝库存续增,供应压力增大。而需求方面维持弱稳格局,临近春节假期,下游消费即将停滞,市场需求更加疲软。走势外盘伦铝小幅下跌,内盘因近期雨雪天气令市场交投停滞,沪铝大幅下挫。短期预计维持震荡偏弱走势。

操作建议:短期维持震荡观点,建议持观望态度。

风险因素: 库存

 

锌:锌价高位震荡 短期锌价波动或加剧

尽管短期国内锌锭库存逐渐累积,但同比来看,锌锭内外偏低库存态势延续,加上春节后国内短缺预期升温,对短期锌价表现将继续形成较强的支撑和提振。同时,美元指数的表现和资金的配合情况,对短期锌价的影响也较明显,并关注欧美股市暴跌对商品市场的可能波及。对于短期锌价,预计将呈现高位震荡态势,同时其波动性或将加大。

操作建议:趋势性操作暂时观望。关注沪锌期货买近月卖远月的介入和持有机会;同时,关注买沪锌卖伦锌的反套介入和持有机会。

风险因素:美元指数大幅波动,保税区锌锭库存迅速流入国内

 

铅:节前国内下游备库已基本结束  短期国内铅价或调整压力

短期国内铅供需格局有所转变。消费方面,节前蓄电池企业备库需求已基本收尾。供应方面,安徽地区再生铅企业生产仍部分受制于偏紧的废电瓶供应,同时,近日湖南和江西等炼厂生产因限电受制;河南个别炼厂仍处于限产中,但限产影响有所缓和,目前来看,尽管国内供应端仍相对偏紧,以及伦铅期价进一步走强对国内铅价形成一定带动,但受国内下游补库需求转弱以及今年蓄企春节放假时间偏长影响,短期国内铅价或存调整压力。

操作建议:沪铅轻仓沽空操作,套利暂时观望。

风险因素:环保整治再度超预期,导致供应端进一步大幅收缩。

 

镍:黑色系表现偏强,期镍夜盘冲高

临近春节,需求端表现持续走淡,市场表现不佳。而供应端目前逻辑还是镍板进口减少的影响,需要持续观察变动后的进口盈亏情况以及更为充足的镍板代替物镍豆的贸易情况。宏观波动对有色金属价格影响明显加剧,而本身市场供需面影响转弱。周五夜盘跌破10日线靠近10万点整数关口,但黑色表现较强夜盘依旧有所冲高站上10日线。短期建议观察10万整数关口承接,跌破则确认走弱,不跌破或有短期偏强操作机会。操作上暂时维持短线操作。

操作建议:短线操作

风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

 

锡:市场成交偏淡,期锡维持高位震荡

目前市场主要逻辑还是缅甸佤邦锡矿加工费谈判纠缠影响带来的明年镍矿进口数量减少预期,而需求端近期依旧表现较差,靠近年关市场成交情况较差,期镍连续拉升后维持震荡,前高处压力也较大,交易上暂时保持观望或短线交易。

操作建议:观望或短线交易

风险因素:矿山受环保影响关停。

 

贵金属:美薪资增速上行,贵金属震荡偏弱

美国经济在次贷危机之后一直引领着全球主要经济体复苏,并首先开始调整货币领域棋牌下载。随着两党握手言和,政府停摆结束,特朗普的政治危机烟消云散。美国就业市场强劲扩张,叠加通胀预期上升,美联储年内加息次数很可能由原先的3次提升至4次。从而促进美元回流,推升美元价值,贵金属将继续承压。美强欧弱的态势有望进一步确立,贵金属价格震荡偏弱的概率较高。白银可能比黄金更加弱势,白银的基本面弱于黄金,库存始终居高不下,银价回调幅度预期更大。

操作建议:观望

风险因素:

上行风险:朝核地缘政治激化,欧央行缩表提前。

 

能源化工

原油:美元企稳标普回调,金融因素支撑削弱

美国方面,上周贝克休斯原油钻井平台增加6座至半年新高。沙特阿美资源管理处前负责人表示,Permain地区剩余产能可达100万桶/日,是目前除了沙特阿美对需求响应速度最快的地区。如果未来半年油价能持续高于60美元/桶,产量可从目前的260万桶/日提高至至少300万桶/日。第三方机构估算沙特当前剩余产量约为150万桶/日。欧佩克方面,伊朗油长表示如果六月欧佩克决定退出减产,伊朗可在三到四天内增产10万桶/日。期货方面,供需角度美国原油即将进入累库周期,金融角度美元止跌标普回调;对油价支撑均有所削弱,或形成向下共振态势。供需演变相对稳定,继续关注金融变量。

策略建议:1. 单边:若美元止跌企稳,回调压力或继续积累。 2. 波动率:继续关注关键价格处历史低位的波动率做多机会。

风险因素:上行风险:地缘冲突升级。下行风险:盘面持仓结构。

 

沥青:多空高位争夺激烈,油价短期压力向下

近日多空争夺激烈,冲高回落与探底回升交替互现;维持数年的净空持仓结构翻转净多,随油价回落及金融因素削弱,持仓结构或有待回归。供需两淡季节现货供应收缩,价格小幅回升;前期高估期价仍有期现回归空间。油价额外推涨部分存回调空间。继续关注油价变量与资金行为。

策略建议:1. 单边:若油价继续回落,期价回调空间仍存。2. 期现:存在收窄空间。

风险因素:上行风险:原料供应短缺。下行风险:需求推迟启动。

 

橡胶:沪胶低位反弹,仍须提防回落风险

从技术图形看,下行突破之后沪胶下方还有一段下跌空间。但是从成本角度来说,从替代产品合成胶坚挺的角度等方面来说,沪胶下方的空间不大,逐渐进入更加安全区域。

操作策略:观望等待底部信号

风险因素:上行风险:产区极端天气。下行风险:抛储(轮储)。

 

LLDPE供需驱动不足,塑料或反弹遇阻

LLDPE在经历了上周的连续回调后,期现价差收窄,隐性库存释放,内外价格转为倒挂,短期压力已得到一定缓解,因此昨日期货价格在股指的带动下,呈现低开后的反弹走势。但就现货表现来看,下游工厂逐渐进入停工放假模式,而石化选择节前主动降价去库存,因此在供增需减的影响下,现货价格再次出现回落。展望后市,由于长假效应以及中煤蒙大的转产,节前LLDPE供需仍可能偏弱,加上期现价差再度走阔后,期货价格或存在向现货回落的压力,所以短期来看,LLDPE继续反弹的条件尚不完备,或仍处震荡格局,预计期价运行区间9550-9750元/吨,上沿参考外盘价格,下沿参考前期现货成交。中期而言,由于今年春节期间进口到港压力可能不大,且下游工厂库存不高,因此节后在地膜需求的表现带动下,LLDPE价格仍有表现偏强的可能,不过也需注意中海油壳牌新产能的投产对反弹节奏的影响。

操作策略:建议观望

风险因素:

上行风险:地膜旺季需求体现、装置意外检修

下行风险:外盘进口压力加大、节日需求逐渐走弱、新产能提前投产

 

PP成本支撑增强,但供需面临转淡,PP短线仍以震荡为主

昨日PP期货出现大幅反弹,可能是由于近期丙烯供需偏紧,间歇法外购丙烯制PP粉料出现亏损,令市场预期这部分供可能将被挤出,从而利好PP粒料的需求。就现货与神华竞拍的表现来看,受到石化高开工率与下游工厂陆续放假的影响,表现相对平淡。短期来看,丙烯支撑可能延续,但供需受到长假影响会逐渐转淡,因此预计PP价格还是以震荡为主。中期而言,PP需求增速仍在跟随经济快速增长,节后即将进入3月旺季,若届时供应出现收缩,可能会是做多的机会。

操作策略:建议观望

风险因素:

上行风险:装置重启推迟或检修超预期增加

下行风险:宏观环境走弱、节日需求逐渐走淡

 

甲醇:产区压力虽有减弱,但基差修复后,甲醇上方将考验产区仓单成本压力

昨日甲醇主力探底后再次反弹,且夜盘延续反弹走势,盘面来看主要是前期空头的止盈离场所致,从基本面来看主要是前期产区持续排库后,压力得到较大释放,且PP受粉料替代支撑大幅反弹也刺激了甲醇的反弹,短期虽然仍有一定支撑,但短期预计将考验2850附近的现货仓单压力,且春节前因传统下游陆续放假,且还有烯烃厂和贸易商的现货陆续集港,近期仍要继续关注现货端的压力,持续反弹的驱动仍不明显;另外展望到春节后压力预计也会有明显增大,一个是春节后气头装置可能集中复产、国内外新产能逐步释放、供暖季需求的逐步退出以及宁波富德和江苏盛虹节后的检修计划,届时现货端压力将有明显增大,不过春节后也面临传统需求回升,且前期价格回落后,中下游备货不是不可能的,因此我们认为仍需要维持中长期偏空思路,短期反弹偏谨慎。

操作策略:短期反弹谨慎,等待再次偏弱机会,且中长期偏弱趋势预期不变,预计日盘价格运行区间为2790-2850元/吨。

风险因素:

上涨风险:气头重启低于预期、国内外甲醇装置意外故障、烯烃开机率明显回升、物流再次受到较大影响。

下跌风险:烯烃厂检修或降负荷、产区加大排库力度、商品集体下挫影响盘面氛围。

 

PTA强势上涨动力不强,整体维持震荡

昨日PTA下探后回升,收于十字星,主力合约基差在-20左右。扬子石化推迟一周重启,亚东石化小装置出短期检修计划,但总体来说随着海南逸盛220万吨装置结束检修,本周开工率较高。在需求加速走弱的情况下,本周供需偏弱。但成本端支撑仍较为强劲,库存低位使得PTA短期抗跌性较强,且基差的走强也使主力合约相对于现货价格有一定空间。节后,随着大装置存在检修预期以及需求端的逐渐恢复,在成本支撑高位的情况下,PTA或较为强势。总之,短期PTA阶段性供需走弱,上涨突破动力不强,或偏弱震荡,但下跌的幅度也较为有限。

操作策略建议:短期可尝试轻仓短空,若价格回调可布置长线多单。

风险因素:1、上行的风险点:PTA有效产能基数增加,开工率回升,下游需求转弱,供需进入弱势通道,PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖了,PTA回升将受阻。2、下行的风险点:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,新产能投放缓慢不及预期,PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格有上移可能。

 

PVC交投进一步走淡,短期持续上涨可能性不大

昨日PVC主力合约止跌反弹,持仓量有所减少,主力合约价格仍在区间震荡。现货市场情况来看,本周下游放假增多,市场整体交投持续走淡,部分厂家为缓解库存压力降价清库。在需求淡季的情况下,节前现货价格或以盘整为主,从而限制期价的走高幅度。而下方电石价格高位企稳,短期在春运启动等情况下较难出现大幅下跌,成本端的支撑较强。库存累积至中等偏上水平,但与历史同期相比累积幅度不大,难以造成较大压力。后期,持续关注库存累积情况,节后社会库存若无明显累积,而天气回暖下游逐渐恢复开工,PVC装置又存在春检需求,则对价格的提振力度较大。节前,PVC或继续盘整,震荡为主,预计在6600-6900区间徘徊。

操作策略建议:短线观望为主,中长期资金可逢低布置多单。

风险因素:1、上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅增长,而下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升; 2、下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,下游需求冬季备货积极,PVC社会库存累积有限;外围因素方面,原油带动整个化工板块走强,烧碱市场大幅转弱,氯碱失衡得以修复。

 

黑色建材

钢材:焦炭带动市场情绪,价格震荡走强

现货已经处于真空期,对于期货参考意义不大,目前价格更多是对年后市场的预期和情绪主导。近期现货疲弱的焦炭,期货价格却连续大涨,带动了整体黑色市场情绪,价格近期以震荡走强为主。风险点在于期价升水后保值盘的压力,以及周四社会库存预计再度大增。
展望:震荡走强
操作建议:回调买入,区间操作
风险因素:冬储需求释放缓慢、库存持续加速累积

铁矿石:企稳回升,等待补涨机会

盘面高利润,焦炭预期良好的结构下,矿价支撑明显。在焦炭期价大幅拉涨后,成材情绪也有所带动,铁矿作为较为被动的品种,与钢材、焦炭的比价均处于高位,等待补涨的机会。
展望:震荡走强
操作建议:回调买入,区间操作
风险因素:钢材、焦炭现货大幅下跌

 

焦炭:现货降价近尾声 期货拖累减除偏强运行

近期逻辑与上周一致。焦炭现货下跌1个月,部分焦化厂现货利润接近亏损,第五轮降价遇阻。焦炭现货下跌接近尾声,对期货价格拖累减弱并转为提振。基差回升预示着期货价格仍将回升。

展望:偏强运行

操作建议:回调买入思路

风险因素:涨幅较小

 

焦煤:现货稳定 期货跟随焦炭

煤矿面临放假,运输紧张,焦化厂生产稳定,利好高品主焦,焦煤现货基本稳定。焦炭现货调整到位预示着焦煤期货压制削减,期货价格将跟随焦炭偏强运行。

展望:偏强运行

操作建议:回调买入思路

风险因素:涨幅较小

 

动力煤:政策调控成现货价格下调主因  期货转向短期震荡调整

需求端依然强势:生产企业即将春节放假,停工停产预期不断增强,对上游工业用供应启到一定的缓释作用,但对总量影响十分有限;六大电厂在持续的低温天气影响下,库存大幅下降,日跌幅达到6%,电厂增购市场煤和外贸煤需求强烈。产出端保供应:近日,部分地区已出现因春节假期邻近而煤矿停工停产,坑口价格出现上涨迹象;为应对假期煤矿停工,贯彻国家发改委关于春节及今年煤炭的供应部署,中煤集团将安排其所属23座矿井春节期间正常生产,春节期间日均产量比平时多5万吨,并承诺“两会”前现货价格不上涨。

煤炭运力上升有限:鉴于煤炭主要依托铁路运输,在春运的大背景下,铁路系统主要精力将集中于保客运,既有煤运线路运力趋于饱和,新购货车投入使用存在时滞,煤炭运力在短期内难以获得显著的提升,电厂库存回升难度大。政策调控成价格走低主因:5日现货CCI5500价格指数出现了2个多月以来的首次下调,其主因不在供不应求的市场,而因相关调控政策传闻以及港口限制高价煤运输改变了市场预期观望情绪较浓,部分下游终端暂停了采购,贸易商等待消息进一步确认。短期现货价格被政策压制,政策顶再次凸显。期货价格目前仍在消化之前快速上涨过程,但在现货供需紧张的背景下应有底部支撑,估计形成短期的高位震荡态势,待气温回升后现货价格回落以修补期现价差。

展望:高位震荡

操作建议:区间操作

风险因素:现货下跌较慢

 

农产品

棕榈油:三大油脂弱势延续 关注棕油前低支撑有效性

国际市场,马棕1月产量虽下降,但关税取消后,出口数据不增反降,预计1月马棕库存或仍高企。国内市场,上游供应,国内棕榈油库存趋增,豆油库存下降放缓,菜油库存环比增加,油脂供大于求格局延续。下游消费,当前豆棕价差较小,棕油市场清淡,豆油成交一般,油脂需求不佳。综上,节前包装油备货基本结束,油脂价格弱势难改。

操作建议:持偏空操作思路

风险因素:马来西亚、南美天气恶化,刺激油脂价格上涨。

震荡偏弱

 

豆类:春节临近油厂开机率降低,供需两淡豆粕窄幅区间运行

短期内,春节临近,油厂陆续放假,豆粕交易市场供需两淡,价格维持震荡。中期南美大豆产量仍未落地。巴西大豆受降水影响有限,料产量继续上调,关注本周USDA供需报告。阿根廷大豆播种完成,面积下降6.25%,2、3月天气决定单产,仍是市场关注重点。

操作建议:无。

风险因素:天气担忧消除,利空美豆。

期货:震荡   期权:波动率预增

 

菜籽类:国内菜粕供给有保障,预计期价维持震荡格局

上游:因春节临近上周部分油厂停机检修,导致沿海油厂开机率大幅下滑,菜粕库存量减少,但菜籽库存增加,预计近期国内菜粕供给有保障;下游,近日节日备货提振沿海菜粕销售,但目前水产养殖处于淡季,预计后期菜粕需求维持弱势。替代方面,南美天气转好,美豆或施压国内两粕。综上分析,近期菜粕期价或维持震荡。

操作建议:观望

风险因素:南美天气条件较好,利空粕类市场。

震荡

 

白糖:节前交易清淡,震荡运行为主

食糖现货压力较大,广西现货价格维持在5900一线;短期,继续关注南方甘蔗产区天气情况,预计到2月上旬以后可不再关注霜冻情况;关注1月产销数据。外盘方面,印度、泰国压榨进度较快,对原糖形成压力。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市进入熊市,郑糖长期偏弱运行。

操作建议:震荡

风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

长期偏弱

 

棉花:美棉基金净多减持 郑棉或继续承压

国内方面,现货市场棉价维稳,临近年关,下游购销趋淡。国际方面,美棉基金净多持仓走低,印度国内棉价跌势趋缓。综合分析,国内外价差逐步回归,美棉高位回落,郑棉短期或震荡偏弱。

操作建议:偏空思路

风险因素:宏观风险:若美元走强,利空棉花价格。

震荡偏弱

 

玉米及其淀粉:反倾销政策提振市场,期价或震荡偏强运行

玉米方面,基层售粮较同期偏快,但受贸易商囤粮影响,上市进度较同期偏慢,春节临近,玉米购销转淡,售粮高峰或推至节后,现货价格稳中偏强。需求端,节前备库接近尾声,生猪出栏积极,深加工行业开机率走低,饲料需求及深加工需求均减少。政策方面,商务部对美国高粱的反倾销调查形。综上,预计短期期价或维持震荡偏强;后期若贸易粮集中出库以及政策粮投放对市场施压,届时价格或有所回落。

淀粉方面,在目前需求尚未明显改善的情况下,行业开机率高企,对价格有所施压。但库存下降、企业挺价支撑价格。目前看,在自身供需未有明显变化的情况下,淀粉运行更多受成本玉米价格的影响,此外近期华北地区重燃雾霾预警,市场存在炒作环保限产题材的可能。预计淀粉短期震荡偏强运行。

操作建议:观望
风险因素:政府收购政策、深加工企业补贴政策对市场有巨大影响。

震荡偏强



来源:中信期货研究资讯


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